事件:嘉化能源发布2017年半年报,报告期内实现营业收入26.64亿元,同比增长32.06%;实现营业利润5.46亿元,同比增长15.08%;实现归属上市公司股东的净利润4.59亿元,同比增长16.68%,按报告期末13.06亿股的总股本计,实现每股收益0.35元(扣非后为0.35元),每股经营性净现金流-0.15元。
   
其中2017年第二季度实现营业收入13.44亿元,同比增长20.64%;实现营业利润2.64亿元,同比增长6.11%;实现归属上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长7.47%;折合单季度EPS为0.17元。 维持“增持”评级。嘉化能源2017年上半年业绩同比较快增长,主要由于脂肪醇和蒸汽业务量价齐升,烧碱产品价格同比大幅上涨,以及硫酸、邻对位产品和码头业务稳步发展。
   
嘉化能源位于中国化工新材料(嘉兴)园区,公司以化工园区为依托,以热电联产为核心,为园区及周边企业提供蒸汽供热服务,同时配套有氯碱、脂肪醇(酸)、邻对位和硫酸等产品并拥有码头仓储业务,一体化效益明显,各项主营业务盈利能力均显著强于同行。公司同时向太阳能光伏发电拓展,“化工+能源”双主业模式逐渐成型。
   
目前公司非公开发行股票募集资金已经到位,未来伴随原有业务稳定增长,非公开发行各个项目逐渐落地,公司业绩有望持续增长。按最新股本计,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.58、0.67、0.76元,维持“增持”的投资评级。
   
风险提示:园区发展速度低于预期,新项目实施进度不及预期。